【看趋势】烘焙食品千亿市场:新中式受关注,冷冻烘焙是蓝海(附报告PPT)

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(报告制作/作者:海通证券、颜慧晶、张宇轩、王丽婷)

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烘焙食品产业价值千亿,赛道坡长积雪厚

1.1 烘焙食品千亿赛道,行业蓬勃发展

烘焙食品是指以面粉、酵母、盐、糖、水为基本原料,添加适量的油脂、乳制品、蛋类、添加剂等,通过一系列复杂的工艺手段烘烤而成的方便食品。

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目前,我国烘焙食品行业发展保持高度繁荣。

据中商情报网援引《中国食品工业年鉴》显示,我国糕点烘焙行业规模以上企业营业收入从2011年的526.40亿元增长到2017年的1316.23亿元,2011年至2017年复合增长率达到16.50%,远高于同期食品行业整体增速5.44%。 2020年,我国烘焙市场规模达到2358亿元。 另外,根据NCBD(Meal Book)预测,2020-2025年我国烘焙市场规模CAGR为6.47%。

对比国内外比较,我国烘焙食品消费仍有相当大的提升空间。

据前瞻产业研究院援引Euromonitor数据显示,2019年我国人均烘焙消费量仅为7.8kg/人,而日本、美国、法国分别为22.3kg/人、43.1kg/人、75.8kg/人。分别人。 此外,我国人均烘焙消费价格也较低,2019年仅为3.15美元/公斤,而美国、法国、日本分别为4.24美元/公斤、3.51美元/公斤、7.22美元/公斤。分别为美元/公斤。

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1.2 具有主食/零食双重属性,量价齐升

烘焙食品具有主食和休闲食品的双重属性。 我们认为,在消费水平升级的背景下,年轻人方便快捷的生活方式以及消费习惯西化,助力行业整体量价上涨。

从数量上看:1)烘焙食品化餐趋势明显。 据前瞻产业研究院统计,目前超过11%的中国人早餐选择吃面包,仅低于选择吃馒头的消费者数量。 同时,由于西方饮食文化的渗透,人们午餐和晚餐选择汉堡、三明治等食物的比例也在增加。 2)烘焙食品作为休闲食品也在迅速发展。 我们认为烘焙食品的休闲属性主要体现在零食和下午茶上。

一方面,烘焙食品是万亿美元休闲食品行业中最大的类别。 我们相信,我们已经受益于休闲食品行业的快速发展。

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我国休闲食品行业将呈现长期稳定增长的趋势。 据中商产业研究院引用的弗若斯特沙利文数据显示,2016年至2020年,我国休闲食品行业市场规模从0.82万亿元增长至1.30万亿元,2016年至2020年复合年增长率为12.09%。中商产业研究院预测,2021年休闲食品市场规模将达到1.40万亿元。

1.3行业集中度低,国产品牌市场份额还有提升空间

我国烘焙食品工业起步较晚,是20世纪80年代从香港、台湾引进的。 发展之初,国外品牌凭借强大的品牌和资本优势进入,迅速打开了中国烘焙市场。 市场需求培育后,国产品牌凭借本土化优势迅速发展,市场份额远超国外品牌,成为市场主导力量。 据前瞻产业研究院援引Euromonitor数据显示,2018年山崎面包、宾堡、麦当劳、面包新语、好丽友在中国烘焙食品营业收入分别约为1.2亿元、5亿元、8亿元、1.2分别为 亿。 20亿元,而本土品牌桃李面包和达利食品的烘焙食品2018年收入分别达到48亿元和62.5亿元。

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看好新中式烘焙/零售渠道产业链投资机会

2.1 烘焙产业链构成

上游端:烘焙食品原料同质性低

上游原材料方面:面粉、糖、鸡蛋等大宗原材料总体供应充足、市场易货,产品差异不明显。 烘焙油脂、冷冻面团、奶油、巧克力等烘焙食品配料,由于配方和工艺的差异,可以逃脱简单同质化竞争的恶性循环。 在消费升级背景下,烘焙食品原料发展格局初步形成,一批具有代表性的细分供应商企业快速成长。

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中游端:前店、后厂、中心厂各有优缺点

中游生产方面:前店后厂模式,即店内生产、销售为一体。 我们认为,这种模式投资少,生产销售灵活,但效率低,产品质量不稳定,难以满足更大规模的扩张。 中心工厂模式采用自动化生产设备,集中生产半成品或成品,并通过物流配送至卖场、超市、便利店、电商等渠道,更快地提供质量稳定的产品。 我们认为,中央工厂模式降低了原材料成本和生鲜烘焙相关成本,保证了供应效率和产品质量。 但也需要面临较大的工厂建设成本投入和产能过剩的风险。

中心工厂模式又可细分为“中心工厂+批发/电商”和“中心工厂+连锁店”。 前者在中心工厂生产成品或半成品,其中一些分销到各个商店,还有一些直接交付给在线消费者。 后者将全市工厂生产的半成品或成品配送到市内的连锁店进行现场加工和销售。

下游:门店渠道体验好,零售渠道效率更好

下游销售:

(1)终端面包店渠道:具有产品更新鲜、更美观、口感更好、购物氛围更好的特点。 此外,我们认为终端烘焙店渠道在与消费者互动、获取市场信息方面具有天然优势,更有利于树立品牌、推出新品。

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(2)超市、便利店、电商等无店零售渠道:产品价格较便宜,保质期较长。 同时,我们认为超市和便利店具有吸引更多品类商品、增加消费者进店频率的优势。 在较高的背景下,烘焙相关的租金成本和人工成本也较低。

2.2 看好中式新烘焙/零售渠道产业链投资机会

有赞味一援引欧睿数据发布的《2021年烘焙行业发展趋势报告》显示,门店渠道已成为烘焙食品行业第一大销售渠道。 艾媒咨询援引国家统计局和美团点评数据显示,2019年中国烘焙行业门店数量达到47.9万家,且门店数量增长趋稳,数量基本稳定在50万家左右。 同时,我们认为传统烘焙品牌发展略显疲弱。 以上市烘焙公司Christine和BreadTalk为例。 近年来,门店数量增长缓慢。

迎合年轻消费者,新中式烘焙正在兴起

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3.1年轻人的新需求是新中式烘焙崛起的基础

据微易&美团点评《2020年中国烘焙店市场报告》显示,25-35岁的女性是烘焙店的核心消费群体,其中刚刚进入职场的年轻人是烘焙店的典型消费者。 其主要消费特点可概括为:

新鲜健康趋势:90后非常重视食品的健康属性,希望通过食品来弥补不健康的生活状态带来的负面影响。 Eps Consulting 的数据显示,以健康为主题的烘焙食品拥有最大的市场规模。

热爱国风、支持原创:对比70后和80后,更多90后表示会优先支持原创国货。 以李宁为代表的民族时尚品牌掀起了一股热潮。

追求情感和社交需求:仅靠基本功能无法满足90后的需求。 只有追求态度、触动心灵的品牌才会赢得青睐。

此外,“圈子文化”在95后的消费过程中发挥着重要作用。 通过在圈子里分享自己的消费兴趣、消费经历等,95后可以获得一定的认同感。

3.2 新中式烘焙——用新的饮茶方式改造门店

在年轻人新需求兴起的背景下,新中式烘焙选择从中式烘焙的角度进行变革。 与西式烘焙相比,我们认为中式烘焙具有以下优点:

1)有消费者认知基础,适合中国人胃。 有赞维艺《2021年烘焙行业发展趋势报告》显示,以老婆饼、酥饼蛋糕为代表的中式烘焙产品复购率高,潜力巨大。

2)西式烘焙对发酵技术、发酵环境、酵母种类要求较高。 这背后是冷链的投入——中央厨房的需求,而中式烘焙的标准化难度较小,可以快速复制。

3)单个中式面包店需要的店员相对较少,大大降低了管理难度。

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3.3 新中式烘焙单店数据较好,模型有望持续优化

运营端:新中式面包房单店数据较好,营收优势显着。 随着效率和标准化的提高,成本预计将继续下降。

1)收入明显高于传统门店。 据新消费智库预测,我们认为乐观假设下,新中式面包店单店月销售额可突破100万元。 结合元祖招股书和北京稻香村加盟信息,我们认为新中式烘焙有能力显着领先元祖和北京稻香村的单店收入。

2)压缩面积,降低门店成本。 大多数新的中式面包店都以摊位为基础,并减少了就餐区域,从而最大限度地提高了面积效率。

3)门店人员有所增加,但仍有减少的空间。 与采用半成品、成品模式的传统店相比,新中式面包店店员数量有所增加。 但我们认为,未来随着生产流程标准化程度的提高,门店员工数量预计将继续缩减,以实现成本优化。

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3.4 新中式烘焙单店潜力巨大,数量增长空间广阔

新中式烘焙无论是产量还是单店数量都有很大的增长空间。 我们测算,在中性假设下,其单店年收入预计将达到900万元,门店数量预计将达到532家,年销售收入可达47.88亿元。

单店产出:据新消费智库测算,中性假设下,新中式烘焙品牌月均营收预计将达到75万元,单店年均营收预计将达到9万元。

门店数量:克莉丝汀和元祖2020年门店数量分别为387家和677家,新茶饮品牌喜茶和奈雪茶2020年门店数量分别为695家和491家。我们预计中性假设下,新中式烘焙门店数量可达50%克莉丝汀和元祖门店总数,即532家门店,对应年销售收入47.88亿元。

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受益消费升级,短保赛道快速拓展

4.1 消费升级和早餐导向带动短期保障需求增加

短期保险需求增长的背后逻辑是居民消费能力的增强以及对健康和品味的更高要求。 近年来,我国居民可支配收入稳步增长,提高了居民消费能力。 与此同时,更多消费者对食品的整体消费需求变得更加健康,对口味的要求也更高。 益普索益普索微信公众号显示,2021年接受调查的消费者分别有48%和42%将口味和成分作为购买零食时考虑的因素。 我们认为,短期面包的新鲜、健康、口感好,使得短期面包占比增加成为必然趋势。

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早餐的便捷化和西化为短期保险提供了更广阔的消费场景。 英敏特研究显示,中国消费者对西式早餐的适应度较高,50%的城市消费者认为西式早餐具有便利性优势,更适合在路上吃。 我们认为,大众对西式烘焙接受度的提高有望在短期内进一步推动面包的发展。

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4.2 中心工厂+批发模式为扩大短期保障奠定良好基础

目前,短期担保的业务模式主要是中心工厂+批发模式。 这种模式通过集中采购、集中生产带来规模效应。 产品性价比突出,购买频率高,赢得了更广阔的中低端市场。 也避免了人工、租金等刚性成本变化带来的不确定性,打造了连锁店。 更高的壁垒。 随着下游烘焙销售渠道对烘焙的需求不断增加,我们认为中心工厂+批发模式为短期保障产品的快速发展奠定了良好的基础。

4.3 供应链/渠道壁垒高决定行业发展强者恒强

短期保修行业对供应链和物流支持能力以及完整的线下渠道布局要求较高,这也导致了行业集中度较高,龙头企业较多。 据观研天下介绍,近年来我国短期保险CR3为41%。 其中,桃李面包凭借高度下沉的渠道(2021年上半年零售终端超过31万个)和高效的供应链(2021年上半年已在各个国家建立生产基地)已遍布全国20个国家。区)打造核心壁垒,占据29%市场份额,成为领头羊。

4.4短期担保市场规模迅速扩大,处于量价齐升的繁荣阶段。

面包行业整体短期快速增长,行业渗透率持续提升。 据观研天下数据显示,2019年短期面包行业营收为162.2亿元,2014年至2019年CAGR为15.33%。短期面包在整体面包市场的渗透率从22.88增长2014年至2019年的29.01%。据行业信息网援引智研咨询数据显示,2019年短期保障面包产品销售额为162.2亿元,占比约29.01%,中短期保障面包产品销售额为162.2亿元,占比约29.01%。长保面包产品约396.9亿元,占比约70.99%。 我们认为短期保证面包新鲜、添加剂少,迎合消费升级趋势,有望进一步取代中长期保证面包。 保守估计,如果中长期保险市场50%被替代,将形成198亿的增量空间,是目前规模的两倍。 (报告来源:未来智库)

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冷冻烘焙蓝海市场,渗透率提升空间巨大

5.1 冷冻烘焙本质上是新鲜烘焙的工业化替代

冷冻烘焙食品主要是指在完成部分或全部烘焙过程后进行冷冻,通过冷冻方式储存和运输的烘焙产品。 主要包括冷冻面包面团、冷冻蛋糕、冷冻糕点、冷冻预烘制品等。 种类。

冷冻烘焙将现成烘焙渠道的部分生产环节向前推进。 新鲜出炉的产品需要经过和面、发酵、切块、揉捏等一系列工序。 冷冻面团在原料端提前完成搅拌、发酵等工序,冷冻成品/半成品运输至超市/便利店/烘焙连锁店等客户进行二次操作后再销售。

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5.2 冷冻烘焙进入壁垒较高,行业结构仍较为分散

目前,国内冷冻烘焙行业仍处于快速发展初期,格局较为分散。 由于我国冷冻烘焙食品起步较晚,加上对技术和初期投资要求较高,行业参与者数量并不多。 目前,我国冷冻烘焙企业主要集中在东部和沿海地区。

冷冻烘焙行业存在一定的技术壁垒、资金壁垒、营销网络壁垒和服务壁垒。 技术上存在产品配方和生产工艺开发困难、产品配方和生产工艺应用于规模化生产困难、规模化生产过程中质量控制困难等问题。

5.6冷冻烘焙蓝海市场,市场渗透空间广阔

据安琪烘焙与中国面食技术中心统计,冷冻面团在欧洲面包行业中约占40%,在美国约占70%。 我们相信,与欧美相比,未来冷冻烘焙产品在中国大陆的渗透率将持续提升。 我们假设2019年中国大陆烘焙食品人均消费量达到中国香港水平,冷冻烘焙下游渗透率达到欧洲水平的40%。 我们预计,中国大陆冷冻烘焙行业至少还有548亿元的空间。

报告摘录:

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(本文仅供参考,不代表本行任何投资建议,如需使用相关信息,请以报告原文为准。)